本周的数据可能表明，美联储的双重目标——通胀和就业之间正在出现紧张关系，价格压力仍然居高不下，而消费者支出的放缓幅度超过预期，投资者重新关注美联储在今年6月降息25个基点的可能性。

PCE增速回落

作为美联储最关注的物价指标，美国经济分析局公布数据显示，1月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.3%，与前值持平，同比上涨2.5%，增速回落0.1个百分点。

剔除波动较大的食品和能源成分，核心PCE环比上涨0.2%，增速减缓0.1个百分点。同比上涨2.6%，前值为增长2.9%。

分项目看，由于机动车和汽油价格上涨，商品价格上涨了0.5%。与此同时，服务价格上涨0.2%，娱乐服务成本的强劲增长被医疗保健价格的下降部分抵消。

然而1月份消费意外下降，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出上个月下降了0.2%。数据可能反映了假日季提前购买，以及席卷大部分地区的寒流和暴风雪。这与此前公布的数据吻合，1月美国零售销售月率下滑0.9%。

名义个人收入1月环比增长0.9%，部分受到社保福利年度生活成本调整的提振。经通胀调整的可支配个人收入上升0.6%，推动1月份的储蓄率升至去年6月以来的最高水平，达到4.6%。

潜在的就业市场风险正在引起关注，可能冲击美国经济支柱消费。上周美国初请失业金人数环比激增2.2万人，达到24.2万人。

在特斯拉CEO马斯克领衔的政府效率部（DOGE）推出联邦雇员失业补偿（UCFE）计划后，联邦政府试用期工作人员遭大规模裁员的影响尚未显现。美国国家社会保险学院高级研究员埃弗莫尔（Michele Evermore）表示：“这可能是美国历史上最大的裁员。经济痛苦具有传染性，因此联邦裁员很可能会造成更多的经济困难。”

政策前景尚待明朗

根据克利夫兰联储通胀模型的预测，随着去年初物价异常上涨因素被排除在外，通胀同比增速正在放缓，这可能会持续几个月。最新物价指标公布后，芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，6月降息25个基点的概率升至75%，资金重新关注年内降息两次的前景。

美联储今年1月按兵不动，联邦基金利率保持在4.25%-4.50%的范围内。上周公布的美国央行1月28日至29日政策会议纪要显示，政策制定者担心特朗普最初的政策建议会导致通货膨胀加剧。蒙特利尔银行资本市场高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一财经记者采访时表示，包括鲍威尔在内，美联储内部凸显出进一步放松政策的紧迫性不足。

考虑到特朗普的贸易政策“阴晴不定”，情况似乎变得更加复杂，可能会在未来几周内给政策制定者带来艰难的局面。

堪萨斯城联储主席施密德在本周的评论中表示：“美联储可能不得不平衡通胀风险与增长担忧。”他认为，通胀存在上行风险，并担心经济前景的不确定性可能开始影响增长。“有些风险可能会使我们的货币政策决策变得越来越困难。”

消费者对通货膨胀的预期最近有所上升，如果持续下去，联邦公开市场委员会（FOMC）将不愿意放松货币政策。美联储专注于未来几个月公布的数据，以及评估特朗普政策的实际经济影响，包括下周开始对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，以及提高对中国的关税。目前还不清楚这会以多高的价格传递给消费者，以及它们将如何更广泛地影响经济增长。

第一财经记者汇总发现，截至目前，没有任何官员对下个月的会议表达重启降息的观点。包括美联储理事库格勒和克利夫兰联邦储备银行行长哈马克表示，除非失业率意外上升，否则利率可能会在一段时间内保持不变，上个月美国失业率意外降至4%。

按照日程安排，美联储主席鲍威尔预计将在下周五就经济和政策前景发表自己的最新看法，届时政府还将发布2月份的月度就业报告。

樊志菁

特朗普是否会再次施压降息。

日本央行料按兵不动，巴菲特亮相股东大会。

消费端裂痕或逐渐体现。

围绕着是否降息的争论，双方互呛声浪此起彼伏。

美联储官员戴利：通胀风险上升，降息或需等待；摩根大通发布财报季前瞻；高盛发布消费板块报告。